本文来自微信公众号“计划机文艺回话”冲田杏梨种子，作家为国泰君老实析师李雪薇。

1. 四伟业务板块，对准C、B、I、H端

1.1. 经调停净蚀本减少，在线医疗毛利孝顺逐增

祥瑞好大夫(01833)医疗健康收集袒护往时，是全球当先的互联网医疗健康服务平台之一。2015年4月祥瑞好大夫APP持重上线，2018年5月公司在港交所挂牌上市。凭据公告，为止2020年底，公司医疗健康收集袒护3，700家医疗机构、160多家医好意思机构、430家中医诊所、近2，300家体检中心、近1，800家牙科诊所、超2，000家线下健康经管商家、超5万家诊所和15.1万家药店，其中互助药店袒护中国32个省、379个城市，与超4，000家连锁药店品牌开展互助。现在，祥瑞好大夫还是酿成在线医疗、消耗型医疗、健康商城、健康经管及互动四大致点业务板块。

公司举座营业收入厚实增长，近三年在线医疗板块营收占比逐年晋升。2020年公司已毕营业收入68.66亿元，较2019年50.65亿元同比增多36%，四伟业务板块营业收入均保持增长。其中，健康商城营业收入占比最高为54.1%，略有下滑;其次为在线医疗营业收入占比22.8%，同比增长5.7个百分点，近三年来营收占比逐年晋升;消耗型医疗占比为20.1%，营收占比受收入结构影响略有下滑。

公司举座毛利厚实增长，政策插足期导致仍处于蚀本状态，但近三年经调停净蚀本额逐年缩小。2020年公司毛利为18.64亿元，较2019年11.71亿元同比增多59.2%，高于收入增速;毛利率为27.2%，较2019年毛利率23.1%晋升了4.1个百分点;自2015年来在线医疗毛利占比逐年增多，2020年毛利占比已达47%，孝顺近半数。由于公司仍处于插足加大期导致连年来仍处于蚀本状态，2020年净蚀本额为9.49亿元，在调停股份支付0.65亿元和因东谈主民币增值导致的3.68亿元汇兑损失后，经调停净蚀本额为5.16亿元，较2019年经调停净蚀本额6.95亿元缩小了25.8%。

销售资本增速不竭下落，经管用度箝制恶果可不雅。2020年公司销售资本为50.02亿元，较2019年38.94亿元同比增多28.4%，其中健康商城销售资本为34.58亿元，占比最高为69.15%。2020年销售用度为15.87亿元，相较2019年12.07亿元高潮31.49%;经管用度为10.17亿元，相较2019年10.75亿元下落5.41%。

1.2. 各板块收入均同步增长，在线医疗进展亮眼

在线医疗营业收入同比增速超80%，会员产物收入翻倍。在线医疗营业收入主要由医疗关联服务、货物销售和佣金收入组成。2020年在线医疗营业收入为15.65亿元，较2019年营业收入8.58亿元同比增长82.4%，其中会员产物收入为9.25亿元，相较2019年4.1亿元同比增长124.5%;电子处方收入同比增多97%，订单量同比增多88%。2020年在线医疗的毛利为8.79亿元，毛利率为56.2%，较2019年44.2%晋升了12个百分点，在货物销售同比高速增长的情况下仍然保持了毛利率的大幅晋升。

消耗型医疗营业收入稳健增长，毛利率厚确凿40%傍边。消耗型医疗营业收入主要由医疗关联服务和货物销售组成，2020年消耗型医疗营业收入为13.83亿元，较2019年营业收入11.12亿元同比增长24.3%，其中医疗关联服务收入为13.8亿元，占比99.8%。2020年消耗型医疗的毛利为5.74亿元，毛利率为41.5%，较2019年36%晋升了5.5个百分点。

健康商城营收以尺度化的货物销售为主，企业业务收入增长快。健康商城营业收入主要由医疗关联服务、货物销售和佣金收入组成，2020年健康商城营业收入为37.14亿元，较2019年营业收入29.02亿元同比增长28%，其中货物销售收入为36.76亿元，占比99%;商城GMV为54.76亿元，较2019年44.47亿元同比增多23%;毛利为2.55亿元，毛利率为6.9%，较2019年8.1%缩小了1.2个百分点，主要系企业客户的占比进一步晋升所致。健康商城在晋升用户活跃度与留存增多流量变现通谈方面有紧迫的价值，为止2020年健康商城个东谈主业务收入为16.7亿元，同比增长5.8%，毛利率为9.1%;健康商城企业业务收入为20.44亿元，同比增长54.3%，毛利率为5.1%。

健康经管和互动业务毛利率超70%，营收以告白收入为主。公司健康经管和互动营业收入主要由告白和医疗关联服务组成，2020年健康经管和互动营业收入为2.04亿元，较2019年营业收入1.93亿元同比增长5.7%，其中告白和其他服务收入为1.68亿元，占比82.4%。2020年健康经管和互动业务的毛利为1.56亿元，毛利率为76.5%。

1.3. 收拢在线经济机会，推动变现方法

注册用户数、MAU、MPU和付费率厚实增长，变现智商不竭增强。为止2020年底，公司注册用户为3.73亿，相较2019年3.15亿同比增多18%;日均商榷量为90.3万次，较2019年72.9万次同比增多24%;累计商榷量达10.04亿次。2020年，月活跃用户东谈主数MAU为7，262万东谈主，平均月付用度户数MPU为398万东谈主，付用度户转动率为4.9%，较2019年4%增多0.9个百分点。

公司前五大客户收入占比下落，变现渠谈增多。2020年医疗付用度户占比为35.1%，较2019年28.7%增多6.4个百分点。2020年公司前五大客户收入金额约为22.31亿元，占公司总收入约为32.5%，较2019年前五大客户收入占比39.7%下落7.2个百分点，其中最大客户收入占比为21.1%，较2019年27.1%下落6个百分点。

2. 卡位上风树立，在线医疗迎细目性增长机会

2.1. 多种收费模式并存，医疗智商不竭夯实

在线医疗上风彰着，提供万般化业务与收费样子，收入主要来自会员产物以及在线商榷业务。公司在线医疗业务通过AI大夫助手+自有大夫+外部大夫+名医的四层大夫收集体系，并迷惑线下丰富的互助医疗收集，为用户提供7x24小时全方针的医疗健康服务，包括线上商榷、购药，和线下挂号、转诊、药品配送等;并以自有医疗团队为中枢提供多元化的一站式会员服务类产物。

为止2020年12月31日，其自有医疗团队达2，247东谈主，较2019年底增多了838东谈主，增幅为59.5%;AI扶持诊疗系统还是深远诓骗到自有医疗团队的沿途23个科室，袒护杰出3，000种疾病的诊断常识;签约互助外部大夫达到21，116名(外部大夫主要提供非实时的在线商榷，线下名医二诊等服务)，较2019年底增多15，735名。

为止2020年底，已与175个国内有名大夫成立线上职业室，为祥瑞好大夫的用户提供顶级的线上线下医疗服务。2020年，会员产物同比增长124.5%主要成绩于360产物的实施以及私家大夫的快速实施;在线商榷受疫情及政策催化也已毕高速增长，其下属的电子处方收入同比增多97%，订单量同比增多88%。

2.2. 后疫情期间，拥抱政策通达期

现在我国医疗资源与诊断需求严重倒挂，三级病院承担过重诊疗方法。据卫健委统计信息中心数据高傲，2020年1-11月，我国三级、二级、一级公立病院、不决级数目占比分歧为8.2%、28.8%、36.7%及 29.2%，诊疗东谈主次占比分歧为51.84%、36.03%、6.06%、6.06%，领有优质医疗资源的三级病院数目虽占比拟小，但承担了天下绝大部分的诊疗需求，优质医疗资源供需关系顽抗衡问题突显。

对比2016年数据，三级、二级、一级病院、不决级病院数目占比分歧为7.66%、27.26%、31.85%、33.23%，诊疗东谈主次占比分歧为49.76%、37.29%、6.37%、6.57%，不错看到医疗资源顽抗衡的趋势相较于5年前愈加彰着。常见病、慢性病复诊等较易处理且需求频次较大的就诊占据了三级病院盛大的优质医疗资源，分级诊疗接于面前。

受疫情催化，政策进入密集落地期。自疫情爆发以来冲田杏梨种子，互联网医疗想法了巨大着力，政策的维持使得互联网医疗行业正有序地走向范例化。

2019年8月，国度医保局发布《对于完善“互联网+”医疗服务价钱和医保支付政策的指导意见》，允许互联网医疗接入医保并当作分级诊疗轨制的一大紧迫组成。2020年2月国度卫生健康委办公厅出台《对于加强信息化守旧新式冠状病毒感染的肺炎疫情防控职业的见知》、《对于在疫情防控中作念好互联网诊疗商榷服务职业的见知》和《对于加强医疗机构药事经管促进合理用药的意见》，各省级卫生健康行政要求积极开展良友医疗服务并范例互联网诊疗商榷服务，同期深化“互联网+”政务服务，各省级卫生健康行政部门要长入成就全省的互联网医疗服务平台和新式冠状病毒肺炎防控服务经管平台，围聚整合发布还是注册审批的互联网病院、互联网诊疗平台。

2020年11月，东谈主大常委想法过新版《药品经管法》，与2019年11月药监局发布的《药品收集销售监督经管办法(征求意见稿)》衔命吞并原则，即通达在线处方药销售。2020年12月，卫健委等机构合伙发布《对于深远鼓舞“互联网+医疗健康”“五个一”服务步履的见知》，鼓舞互联网病院与各级医疗机构的数据对接。这一系列的政策都在极大促进互联网+医疗、医药、医保的全面落地。

医药：网售处方药政策通达，处方外流推动网售药需求开释。凭据艾瑞数据高傲，现在我国医药流通的主流为处方药，占药品销售市集80%以上的份额。2019年12月启动实施的新《药品经管法》较早前其矫处死案删除了对网售处方药的箝制要求;2020年11月国度药监局详细司公开征求药品收集销售监督经管办法意见，明确了网售处方药条件，监管不细目性行将排斥。

据F&S统计，中国网售药市集将于2024年达到4，560亿元，于2030年达到12，000亿元，市集空间巨大。另一方面，医改也使得病院处方外流成为行业趋势，畴昔互联网将成为愈发紧迫的药品销售渠谈，预期网售处方药将在政策通达和需求开释的推动下保持高速增长，利好公司电子处方销售业务。凭据IQVIA预测，到2023年约有5，500亿元傍边的处方药市集从大病院流出到下层医疗市集和零卖(线上+线下)，其中3，700亿在病院系统里面转机，1，800亿进入零卖系统，其中线上将占30%。

医保：各地出台医保纳入互联网+医疗轨制，推动在线诊疗业务发展。

2020年3月《对于鼓舞新冠肺炎疫情防控期间开展“互联网+”医保服务的指导意见》，其中规定将得当条件的“互联网+”医疗服务用度纳入医保支付范围，落实“所长方”的医保报销政策。2020年10月发布的《国度医疗保障局对于积极鼓舞“互联网+”医疗服务医保支付职业的指导意见》中明确各地可从门诊慢特病启动，渐渐扩大医保对常见病、慢性病医疗服务支付的范围。截止现在，浙江省、海南、重庆、陕西、山东、云南、四川等十多个省份医保局已出台“互联网+”医疗服务神情价钱表，积极完善医保支付轨制，鼓舞互联网复诊等产业生态发展。

互联网医疗政策渐渐完善，对深化行业健康有序发展有要紧利好，例必鼓舞互联网医疗市集鸿沟和浸透率。现在我国互联网健康市集出路繁密，受疫情催化，在线问诊需求激增，加速了住户使用互联网医疗的频率，互联网医疗潜在市集需求得以进一步开释。公司2020功绩讲演高傲，2020互联网诊疗的东谈主次约5亿，瞻望2025年将达18亿，互联网诊疗行业面对较大机遇。凭据弗若斯特沙利文讲演，中国互联网医疗健康行业连年急剧彭胀，并于2020年进入快速晋升阶段，预期2019年至2024年间的年均复合增长率将达77.4%。与此同期，互联网医疗的浸透率快速高潮，预期2025年，浸透率将达到16%。

3. 依托祥瑞集团，助力生态医疗圈

孵化于祥瑞集团，具有与祥瑞集团医疗生态圈建壮的协同效应。祥瑞集团是中国当先的医疗健康企业，连年来，祥瑞集辘集焦中枢时刻，进行金融服务转型，已毕“金融+医疗”的双轮驱动。医疗健康生态圈是祥瑞集团的永远政策中枢之一，其下12个子成员单元由此而伸开一系列职业。其中祥瑞好大夫是祥瑞集团医疗生态圈的紧迫政策组成，充分受益祥瑞集团多端优质资源，并与祥瑞集团医疗生态圈中的其他公司存在着精致的协同关系，承担线上医疗服务与互联网医疗流量进口的职责。

在用户端，享祥瑞客户资源，已毕低获客资本。祥瑞集团的品牌声誉不错即刻唤升引户的信任，完善的地推收集与保障产物上风不错带来丰富的C端流量，公司充分受益集团优质资源已毕低获客资本。现在，公司通过一系列互助样子将公司业务浸透至中国祥瑞的客户。

公司与祥瑞寿险、祥瑞健康险互助，通过祥瑞金管家插件向祥瑞寿险及祥瑞健康险的部分用户提供在线医疗服务和就医360会员盘算推算;中国祥瑞的保障代理为消耗型医疗服务的主要分销渠谈，销售代理按一定的零卖基准将消耗型医疗服务销售给个东谈主，并凭据产物类型向保障代理支付5%-25%的抵偿金;健康商城是公司通过产物端来赋闲用户健康需求的紧迫渠谈，其中企业客户采购为健康商城的主要收入源头，占健康商城业务收入的55.05%，而公司的企业客户主要来自祥瑞集团;依托中国祥瑞的建壮的企业客户群体，公司通过为企业客户提供专科的告白产物和服务伸开健康经管和互动业务，为公司带来系列收益。为止2020年12月底公司近1.84亿注册用户来自祥瑞集团插件程序，且跟着中国祥瑞客户存量的厚实及畴昔的增量彭胀，公司将不息受益。

与关联方交游占比逐年下落，公司不息深化协同作用同期深耕其他业务收集。祥瑞好大夫不息依托祥瑞集团广大的客户群及分销收集，提供深耕泥土，连年来公司与关联方的要紧交游占比拟高，呈渐渐下落的趋势，从提供的各项产物与服务类别看，公司与祥瑞寿险进行的关联交游金额占比最高。2018-2020年其营收占比分歧为38.53%、44.40%、36.66%。由此看来，公司在深化与祥瑞集团的主业协同作用的同期，深耕其他业务收集，渐渐酿成相对寂寞、可不息性较强的盈利增长趋势。

在服务商端，医保科技、祥瑞贤惠城市双重加持，为祥瑞好大夫赋能。祥瑞医保科技与处所政府的互助将与祥瑞好大夫酿成权臣的协同效应。为止2020年底，祥瑞医保科技已为280个城市医保局提供控费治理服务，为杰出80个处所医保局提供精算服务，有助于各地医保局认同祥瑞好大夫对线上医保付费步履的管控智商，促进公司顺利接通医保。公司畴昔将进一步扩大线下互助收集体系，已毕从线上诊疗到线下实体医疗的都集，买通祥瑞医疗健康生态圈闭环。

另一方面，祥瑞搭建的“1+N”贤惠城市体系已在多城市实施落地，其中贤惠医疗板块已与25省市卫健委互助，袒护2万多家医疗机构。依托贤惠城市神情资源，祥瑞好大夫已与超120家线下病院达成互联网病院互助公约，其中还是有50个互联网病院平台完成开导上线，畴昔，公司将加速其在天下各省市的布局以及与处所医保体系的对接。

借助市集+新规双重东风，推动与祥瑞健康险在线业务深度互助，打造健康经管生态。从通盘保障市集来看，连年来我国健康险保费收入呈不息增长趋势，2020年健康险保费达8，173亿元，但相较于西洋等教育的保障市集而言，我国生意健康险的保障密度与保障深度仍处于较低水平。国务院《对于促进社会服务领域生意保障发展的意见》指出，力求到2025年生意健康险市集鸿沟超2万亿元。

此外，2019年10月31日，银保监发布新矫正的《健康保障经管办法》，将健康经管服务资本占净保费上限从12%提高到20%，故意于促进保障公司健康保障服务的翻新，为客户提供多元化的健康服务。现时健康险的赔付率居高不下，为缩小分歧理的赔付，18少女新规的推出将推动健康险由“过后赔付”转向“预先防护”，愈加蔼然参保东谈主员健康水平。各大保障公司进行“保障+健康经管”的探索，赓续推出的保障产物均增多了健康经管服务的占比。

由此看来，我国生意健康险市集仍有较大的开拓空间，存在高后劲的增值空间。祥瑞集团当作中国第一保障品牌，具有国内最大的健康险鸿沟，2020年祥瑞集团的健康保障保费鸿沟超1，400亿元，相较于2017年4.77亿元的保费鸿沟，年复合增速高达292.50%。(注：鸿沟保费指公司签发保单所收取的沿途保费，即进行要紧保障风险测试和保障羼杂合同分拆前的保费数据。)

2020年公司成立保障事迹部，与祥瑞健康险伸开深远互助。公司通过与祥瑞合伙开发定制化的医疗健康+保障服务组合产物等样子，已毕医疗健康服务与保障服务的互相赋能，为用户提供一站式、全方针、全历程的在线医疗健康+保障服务，两者存在繁密的互助空间。2020年，公司来自祥瑞寿险的收入占公司营收的23.10%，系公司的主要收入源头，而来自祥瑞健康险的营收仅占0.92%，畴昔公司与祥瑞健康险的互助具有潜在的赢利空间。

此外，公司现时主要专注于在线商榷、优先挂号入院等增值型医疗服务，畴昔将进一步加强行业协同作用。同期，公司在健康险产物的研发和定制化方面具备较强竞争力，得当现存的其他生意保障公司的需求，在畴昔将进一步深化与各其他生意保障公司保障产物的互相赋能，推出各异化的医疗健康产物，打造全人命周期的健康经管生态。为止2020年底，公司首款为祥瑞重疾险保单定制的“就医360会员”全新升级为“健康督察360”，并合伙祥瑞产险推出新会员产物“安诊无忧-百万医疗险”。

祥瑞详细生态广大企业客户的加持，推动企业客户渠谈的进一步浸透。现在，在线医疗业务占据了公司的中枢业务地位，其中的会员业务现在主要依靠2B和2B2C两种模式驱动增长，主要服务于企业客户及企业职工，积极发展企业客户将快速增多平台用户数目。为止2020年底，公司还是拓展了杰出1，100家企业客户(大型国企、头部互联网公司、有名金融机构等)，已袒护1，100多家企业职工的医疗健康及体检服务，已毕销售金额达5.8亿元。祥瑞集团领有超400万企业客户，公司借由祥瑞详细金融生态中广大的企业客户收集无意更精确触达盘算推算企业，畴昔公司有望不息实施，酿成鸿沟效应。

4. 渠谈、服务、智商三升级，发愤打造专科医患疏导桥梁

市集+政策推动祥瑞好大夫启动全面政策升级。2020年6月，公司围绕渠谈、服务、智商三方面开启全方针政策升级，收拢C端用户+I端客户+B端客户+互联网病院4大渠谈获客，通过会员、处方践约、与生意保障互助、互联网病院、消耗医疗、商城等样子变现，已毕医疗团队+外部医疗资源互助，不息自由业务竞争壁垒，扩大医疗+服务鸿沟，进一步打造专科的医患疏导桥梁，通过单个价值点升级驱动举座价值链优化。依托现时国度产业政策的维持和在线医疗在医疗市集的稀缺地位，互联网医疗行业具备繁密的发展空间，祥瑞好大夫紧握这次机遇，细目了了的畴昔发展旅途，对持以医疗服务为中枢上风，以信任、专科、浅薄为盘算推算，打造畴昔中国鸿沟最大、模式最当先的互联网医疗服务平台。

4.1. 渠谈多元化，B+H加强获客智商

鼎力拓宽获客渠谈，打造全方针的医疗生态圈。公司从个东谈主用户端(C端患者)和保障服务端(I端保单用户)升级到企业服务端(B端企业雇员)和互联网病院端(H端)。以个东谈主用户、保障用户、企业客户及互联网病院为切入点，聚焦于在线医疗服务和健康经管服务，不息升级线上+线下互助收集，打造全方针的医疗生态圈。

B端升级，打造互联网+医疗+健康+保障模式，已毕B2C2F转动。公司依托祥瑞集团详细金融生态圈中广大的企业客户收集精确触达盘算推算企业，提供以私家大夫为代表的企业健康产物。祥瑞好大夫专注于成为企业的健康伙伴(2B)，为企业用户打造专科、浅薄、释怀的定制化企业医务室，针对性地为大中袖珍企业提供专属医护团队，打造“1+N”模式，即专属驻司全科大夫和如期驻司专科大夫;成为职工的健康守卫(2C)，公司通过定制化的在线医疗会员产物，把末端部署到企业，将企业职工引流到线上健康经管平台，为企业的职工提供易如反掌的优质医疗服务，同期在企业端节俭无谓要的期间损失;成为家庭的释怀保障(2F)，公司通过企业职工将服务深远每个家庭，爱好不同家庭和成员的多元化需求，定制有温度的全家服务。

为止2020年底，公司已为1，100多家企业的职工提供医疗健康及体检服务，瞻望畴昔将会不息受益集团资源上风，为祥瑞集团400万家企业用户打造翻新健康决策。

妹妹五月天

H端升级，趋于买通线上线下医疗服务闭环。公司通过自建或共建互联网病院酿成紧迫的渠谈和流量进口，依托于线下实体病院已毕精确获客，互联网病院不错提供家庭大夫、预约挂号、良友诊断、开具药方、药品配送等服务，为线下看病的群体提供线上处罚决策，把轻症病、慢性病、常见病、多发病东谈主员带领到线上，进而将线下主体转动为线上就医流量，让他们足不外出方便就医。此外，在祥瑞集团提供的AI+大数据维持下，进一步推动“互联网+医疗”服务体系，充分已毕了线上轻医疗平台与线下诊所、病院、药店等的处方流转和双向转诊，并通过医保和商保完成支付过程，继而完成疾病筛查、诊疗服务、药品配送、患者经管、医疗保障服务等诊后事项。

天下互联网病院增速彰着，祥瑞好大夫市集占有率达11%。2020年10月28日，国度卫生健康委员会贪图司司长毛群安暗示，互联网+医疗健康发展的政策效应日益高傲，现在天下还是有900家互联网病院。跟着一系列政策、机制的完善及政府机构对“互联网+医疗”模式的积极气派，互联网病院的数目将会不息增长。为止2020年底，公司已在银川、青岛、成都、海口、南宁、福州、南京等9个城市赢得自建互联网病院天禀;并还是与100家线下病院达成互助共建互联网病院平台的公约(含福州神情)，其中41家还是由祥瑞好大夫完成开导上线。在以上自建和共建神情中，已有5个神情买通医保支付，即湖北省、银川市、暨南大学附庸顺德病院、东莞市中病院和福州中病院。畴昔公司将不息插足自建和共建互联网病院+医保线上支付神情，晋升患者就医便利。

4.2. 改名祥瑞健康，酿成医疗服务闭环

持重改名为祥瑞健康，新名将承载健康职业。2021年1月27日，伴跟着公司政策的全方针升级，“祥瑞好大夫”持重改名为“祥瑞健康”，代表着公司由医疗服务到医疗+健康服务的全面升级，全新的祥瑞健康发愤于为用户提供从医疗到健康的全方针处罚决策，从“治已病”到“治未病”，打造袒护防护、调停、康复的全人命周期健康经管服务。同期，祥瑞健康也将不竭加强与祥瑞集团过火附庸公司的医疗生态圈的政策协同，晋升医疗科技竞争壁垒，为生态圈开导和公司高质料可不息发展创造坚定能源。

自由医疗服务上风，拓宽健康经管服务范围，线上线下服务全买通。现时，公司在不息自由现存的医疗服务上风的同期扩大医疗服务范围，构建包括医疗服务、消耗医疗、健康商城、健康经管等大健康产业生态群。一方面，将互联网医疗服务升级为医疗+健康的双向服务;另一方面，将私家大夫升级为私家大夫+家庭大夫，从单一的聚焦个东谈主健康转向家庭健康，推出多层会员体系的健康服务。

医疗服务方面，公司已毕23个全科室袒护，以六大专科(皮肤科、中医科、妇产科、儿科、内科、外科)为引颈，通过图文、电话、语音、视频等万般化的线上气象为用户提供医疗服务体验，通过随访管家不息跟进诊后情况、针对疑难杂症进行线上转诊、通过私家大夫会员职权提供全天候的在线医疗服务;线下依托祥瑞健康(检测)中心业态已毕O2O买通。为止2020年底，公司还是已毕了线上用户袒护量广、诊断病种袒护多这两大上风，已完成日均商榷90.3万次，累计在线商榷杰出10亿次。

依托互联网念念维，发愤于打造多元高频的健康经管体系。公司以私家大夫为中枢，线上通过私东谈主诠释、私东谈主养分师、私东谈主脸色商榷师等向用户提供诸如健康通达、健康饮食、健康糊口、职场照护、消耗医疗、东谈主群经管等各大模块的专科指导，即“三私共管”模式，线下与齿科诊所、健身机构、轻食餐厅、体检机构等伸开互助，打造全周期的医疗经管体系，为用户提供从医疗-健康的医疗诊断决策，进而提高用户粘性，汲引更长的用户人命周期。此外，公司领有的智能硬件，无意为用户提供全套智能监测及智能良友诊疗硬件处罚决策;一东谈主一份健康档案得以积淀海量数据，袒护健康经管全场景，为用户提供全面、浅薄的个东谈主健康经管账户。

聚焦家庭健康服务，打造“个东谈主+家庭”的健康经管模式。私家大夫服务自上线以来进展优秀，现在线上用户无意得到实时反应、30S内有大夫接诊，现时平均反应期间为17秒，使患者领有更好的浅薄体验，真的已毕“要健康，上祥瑞好大夫”。一方面私家大夫不错匡助个东谈主用户处罚往时微恙，另一方面家庭大夫服务则奴才通盘家庭，为家庭成员提供全方针的医疗健康服务，由此已毕对用户健康景色的永远跟踪，生成完好意思一语气的个东谈主健康档案。至2020年底，公司已累计创作健康课程推行400多套，互助土产货健康商家超2，000家，为健康和亚健康用户提供土产货健身、体育场馆预定、同城健身约练、健康轻食等服务。畴昔，公司将聚焦整合家庭的健康经管服务，酿成“个东谈主+家庭”的健康经管，并将依托集团上风，充分买通企业渠谈，向企业职工输出健康经管服务，全面打造国内当先的企业健康经管服务提供商。

4.3. 构建四层大夫收集，各异化定位扩大盘算推算群体

提供极致大夫服务，赋能四层大夫体系。公司在拓展自建医疗团队的同期，不竭拓宽外部民众大夫，加强表里部大夫医疗服务体系开导，打造自建+外部大夫收集。提高自有医疗团队的中枢上风，辅以AI智能诊疗系统(AI大夫助手晋升问诊效率)、驻司大夫(AI赋能驻司团队高效服务常见需求)、外部签约大夫(临床中坚力量处罚患者中枢诉求)和行业大咖大夫(天下顶尖民众打造严肃医疗形象)组成完善的四层大夫各异定位收集体系。同期，公司积极开拓国表里的有名大夫资源，打造四层大夫体系和专属职业台，将通过打造大夫职业台模式赋能大夫，畴昔通盘大夫都将通过职业台模式赢得学术资源，增多收入，打造品牌，提高在线服务智商和效率。

5. 互联网医疗占据立锥之地，卡位上风凸起

5.1. 领有行业顶流，为顾主提供优质流畅的医药闭环服务

新冠疫情导致对在线医疗服务需求的增多，加速互联网医疗的发展。新冠疫情的爆发缩小了互联网医疗APP的获客资本，并提高了政府和全球对在线诊疗服务的接管度和认同度，各大互联网医疗的用户活跃度均大幅高潮。在线医疗当作祥瑞好大夫的中枢业务，疫情岑岭期间，APP拜访东谈主次超11.1亿，APP新注册用户数目是疫情之前的10倍，APP新增用户日均问诊量是疫情之前的9倍;阿里健康受本人推出的抗疫宣传和在线问诊便民服务的带动，2020年上半年，日均在线问诊量达到了约9万次，是2019年上半年的近6倍;疫情期间，微医互联网总病院为天下，尤其是武汉、黄冈等中枢疫情地区用户，提供在线商榷、脸色支持、在线复诊、医保用药和防疫科普等服务，为止6月中旬，累计拜访量近1.6亿，免费商榷服务东谈主次超200万;京东2020年上半年，日均在线问诊量达到了约9万次，是2019年上半年的近6倍。

祥瑞好大夫在互联网医疗行业中月活跃用户数和APP日均启动次数均处于第一梯队。凭据Fastdata极数《2020中国互联网医疗行业讲演》高傲，祥瑞好大夫在2020年11月互联网医疗APP月活跃用户数目为1，187万，排行第一。与好大夫在线共处第一梯队，远超春雨大夫、微医等竞争敌手。凭据Trustdata《2019年1-9月中国转移互联网行业分析讲演》，2019年Q3健康类诓骗日均启动次数祥瑞好大夫达4.8次，排行第一。2019年Q3用户使用总时长占比达73.5%，远超其他健康类诓骗。公司在流量端的彰着上风有助于公司收拢来自需求端爆发的增长，享受行业增长带来的红利。

祥瑞好大夫的上风还在于领有优秀的自有医疗团队和流畅的线上线下闭环服务。大夫是医疗服务的中枢，大夫质料关乎医疗服务质料，祥瑞好大夫的自有在线医疗团队现在已达2，247东谈主，远超京东健康的171东谈主，而其余医疗服务平台现在还莫得自有医疗团队。在外部签约大夫方面，祥瑞好大夫不仅增速快况兼愈加注重质料，外部大夫中的三级病院大夫有14，714东谈主。祥瑞好大夫在打磨在线医疗服务智商的同期，也在不息完善医疗健康收集，买通线上和线下服务，打造一站式闭环生态。

5.2. 健康商城当作公司医疗服务的补充，利于公司长久优质发展

阿里健康等互联网企业主要收入来自于医药零卖业务。从京东健康和阿里健康的收入结构来看，京东健康2020年H1医药和健康产物销售额为76.93亿元，收入占比为87.65%。阿里健康2020年全年医药自营业务收入为81.34亿元，收入占比81.34%。

从收入结构看，相对阿里健康，祥瑞好大夫收入结构愈加平衡，健康商城毛利率较低。祥瑞好大夫健康商城业务在2020年赢得37.14亿元的收入，占比54.09%。17至19年健康商城的收入占比均在一半傍边波动，从业务性质来看更多是在线医疗服务的补充。为了具有可比性，毛利率数据遴荐2020年H1数据，一般情况非药产物收入相较药品收入毛利率更高，药品中则口角处方药收入相较处方药收入毛利率更高。不错看到包含了医疗服务业务的阿里健康举座毛利率会更高。

单就从医药零卖业务毛利率看，祥瑞好大夫健康商城的毛利率比京东健康的低，2020年H1为9.2%。祥瑞好大夫的对个东谈主消耗者的毛利率和京东商城通常，为14.1%，而对企业的毛利率仅为5%，拉低了举座的毛利率水平。

医疗零卖总交游额方面主流厂商体量大、增速高，祥瑞好大夫的上风在于小而好意思。从总交游额GMV看，阿里健康等主流厂商背靠电商平台上风彰着，有着更高的增速以及更大的体量。2020H1阿里健康GMV达到了554亿元，京东健康达到了339亿元，而祥瑞好大夫则仅有21.7亿元，然而祥瑞好大夫相对的健康商城收入为15.09亿元，而阿里健康和京东健康对应的收入为93.04亿元和82.91亿元冲田杏梨种子，收入/GMV低于祥瑞好大夫。走各异化推敲道路，祥瑞好大夫的健康商城当作在线医疗的补充，为患者提供的是医药一体的闭环服务，故意于中永远的优质发展。（裁剪：肖顺兰）